乐虎88vip乐虎国际ღ★★★，LEHU乐虎ღ★★★。乐虎国际App客户端ღ★★★，乐虎国际在线官网ღ★★★！乐虎国际唯一官网ღ★★★，乐虎国际官方网站ღ★★★，乐虎国际lehu88官方网站ღ★★★，精工钢构ღ★★★，在一系列政策措施推动下ღ★★★，交易所债市今年快速发展ღ★★★。中国证券报记者在江浙沪多地调研发现ღ★★★，公司债量增质升ღ★★★，创新产品迭出ღ★★★，在改善发行人债务结构ღ★★★、缓解融资难融资贵ღ★★★、促进实体经济转型等方面发挥越来越重要的作用ღ★★★。未来ღ★★★，应进一步完善信用定价机制ღ★★★、推动产品和制度创新ღ★★★，实现公司债市场跨越式发展ღ★★★。

　　自2015年初证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》以来近藤和美ღ★★★，交易所公司债市场规模迅速增长ღ★★★，尤其是5月第一只“新公司债”发行以来ღ★★★，交易所公司债供给大幅放量ღ★★★，成为信用债市场主要的增量供给来源ღ★★★。

　　据民生证券统计近藤和美ღ★★★，7月-9月ღ★★★，公司债每月发行量分别为924亿元ღ★★★、1199亿元ღ★★★、1126亿元ღ★★★，合计达3249亿元ღ★★★，是上半年的4倍多ღ★★★。中金公司相关人士介绍ღ★★★，9月到11月ღ★★★，每月交易所公司债发行规模均在1300亿元附近ღ★★★，已与银行间中期票据发行量相当ღ★★★。“公司债券市场地位已经可以与银行间市场并驾齐驱ღ★★★。”中金公司相关负责人判断ღ★★★。

　　民生证券指出ღ★★★，除了以土地为抵押的融资模式难以为继的原因外ღ★★★，公司债快速发展的直接催化剂是监管新政出台ღ★★★。上交所相关负责人指出乐虎国际娱乐唯一网站ღ★★★，《公司债券发行与交易管理办法》从五个方面取得明显突破ღ★★★：发行主体从上市公司扩大至符合条件的所有公司制法人ღ★★★；简化审核流程ღ★★★，实行大ღ★★★、小公募和私募债券的分类管理ღ★★★；私募债券实行事后备案和负面清单管理ღ★★★；强化承销商ღ★★★、评级机构ღ★★★、会计师ღ★★★、评估机构等中介机构职责ღ★★★；加强事中事后监管ღ★★★，加强投资者保护ღ★★★。

　　精工钢构是在沪市上市的一家主营建筑钢结构公司ღ★★★，正在布局绿色集成建筑和光伏建筑一体化等业务ღ★★★。该公司在2011年底2012年初发行过一次公司债ღ★★★，目前已经完成兑付摘牌ღ★★★；2015年又成功面向合格投资者公开发行公司债ღ★★★，以5.2%的利率发行6亿元人民币规模ღ★★★。

　　公司董秘沈月华对两次公司债申报与发行的变化深有体会ღ★★★。她表示ღ★★★：“2011年公司发债时实行保荐制度和发审会制度ღ★★★，而2015年之后监管部门取消了保荐和发审会制度ღ★★★，小公募实行交易所预审证监会核文ღ★★★，这使审核进度明显提速ღ★★★。公司2011年从申报到发文需要三个月时间ღ★★★，而2015年只用了一个月ღ★★★。审核过程方面ღ★★★，2011年需要经过申报-反馈-发审会-封卷-批文等环节ღ★★★，2015年则只需要申报-反馈-封卷-批文这几个环节了ღ★★★。此外ღ★★★，在审核文件方面ღ★★★，2011年需要纸质报送ღ★★★，2015年简化了报送方式ღ★★★，实行电子化报送ღ★★★，大大节约了申请时间和成本ღ★★★。”

　　在沈月华看来ღ★★★，工程企业普遍实施按进度收款模式ღ★★★，使得企业需要在原材料采购ღ★★★、构件制作ღ★★★、运输ღ★★★、安装过程中铺垫营运资金ღ★★★，对流动资金需求非常大ღ★★★。因此ღ★★★，流动资金的充足与否ღ★★★，对企业发展速度有较大影响ღ★★★。公司债发行显然具有比贷款更大的优势ღ★★★。

　　机构人士表示ღ★★★，公司债市场的快速发展ღ★★★，可以看做“金融脱媒”的具体表现形式ღ★★★，带动了直接融资迅猛发展ღ★★★。“中国债券市场最早ღ★★★、最普遍的形式是企业债ღ★★★。此后ღ★★★，商业银行成为市场主导ღ★★★，但更大的利益导向依然是传统存贷款业务ღ★★★。今年1月公司债新政实施以来ღ★★★，各大券商与企业纷纷致力于降低社会直接融资成本ღ★★★，公司债对降低全社会融资成本ღ★★★、尤其是降低财务成本起到了非常大的作用ღ★★★。”

　　随着股票市场制度的逐步完善ღ★★★、投资者结构的变化ღ★★★，债券市场大发展被提到了议事日程ღ★★★。2004年ღ★★★，企业债券融资占社会融资总量的比重仅为1.6%ღ★★★；2005年ღ★★★，企业债券融资占比迅速跃升至6.7%ღ★★★。随后持续呈现蓬勃发展之势ღ★★★，到2014年ღ★★★，企业债券融资占比上升至14.74%ღ★★★。业内将此看做企业融资进入多元化时代的标志ღ★★★。在大力发展直接融资的背景下ღ★★★，债券市场有望得到更大力度的政策支持ღ★★★，发展将继续提速ღ★★★。

　　多家公司债发行人对中国证券报记者表示ღ★★★，公司债市场的快速发展改善了发债公司的债务结构ღ★★★，提高了财务安全性ღ★★★，而且在促进实体经济转型发展方面也起到重要作用ღ★★★。

　　沈月华指出ღ★★★，成功发债之后ღ★★★，精工钢构短期负债占比下降了7%近藤和美ღ★★★，短期支付压力有所缓解ღ★★★，负债结构得到优化ღ★★★。同时ღ★★★，公司流动比率ღ★★★、速动比率及现金比率均有较明显的提高ღ★★★，短期偿债能力增强ღ★★★。

　　很多公司在成功发行公司债后还增加了间接融资筹码ღ★★★。沈月华介绍ღ★★★，本次公司债发行利率为5.2%ღ★★★，置换的银行贷款平均利率6.3%ღ★★★，大大降低了公司融资成本ღ★★★。公司可利用节余资金调整贷款结构ღ★★★，进一步降低公司融资成本ღ★★★，增加公司收益ღ★★★。

　　正奇金融是联想控股股份有限公司在合肥全资成立的金融控股公司ღ★★★。联想控股12月初刚刚发布公告ღ★★★，正奇金融拟发行2015年第二期公司债券ღ★★★，规模不超过7亿人民币ღ★★★，期限不超过5年ღ★★★，公司债券拟在上海交易所上市近藤和美ღ★★★。这已是正奇金融今年以来发行的第二次公司债券ღ★★★。

　　正奇金融董事长兼总裁俞能宏介绍ღ★★★，通过公司债等产品实现融资“两条腿走路”之后ღ★★★，对合作银行也带来很大压力ღ★★★。“作为非银行金融机构本来就受到一些监管限制ღ★★★。此前融资成本都是要上浮的ღ★★★，但本次公司债发行后ღ★★★，3.98%的‘标杆’树立了起来ღ★★★，给公司从银行间接融资也提供了很大的议价空间ღ★★★。”

　　俞能宏将今年以来的公司债扩容和资产证券化等业务称为“供给侧改革”ღ★★★。一方面ღ★★★，目前市场上ღ★★★，小微企业发债很难发出去ღ★★★，即使成功发行ღ★★★，利率成本也非常高ღ★★★；另一方面ღ★★★，受制于行业监管规定ღ★★★，正奇金融旗下小贷ღ★★★、典当等业务板块的传统银行融资也受到较大限制ღ★★★。但从2014年开始ღ★★★，先是中英益利-国正小贷项目资产证券化成功发行ღ★★★，今年9月又在上交所成功发行了15正奇债ღ★★★，为正奇金融通过“类金融超市”方式给中小企业提供全生命周期的金融服务铺平了道路ღ★★★。“综合融资成本降低后ღ★★★，通过正奇金融商业性筛选ღ★★★，精准投放到中小微企业中去ღ★★★，可以间接对中小微企业提供支持ღ★★★。这实际上是通过市场化方式ღ★★★，一方面保证安全ღ★★★，另一方面也解决了中小微企业融资难ღ★★★、融资贵问题ღ★★★，让‘精准滴灌’的花洒拿在了公司这种专业‘园丁’的手里ღ★★★。”俞能宏指出ღ★★★。

　　“这并不是说正奇金融的管理水平比商业银行高ღ★★★，而是有些事情商业银行来做优势不明显ღ★★★。比如ღ★★★，此前商业银行也提出投贷联动等创新设计ღ★★★，但在现有监管体制下ღ★★★，很难做到ღ★★★。因为负债端来自千家万户的百姓ღ★★★，监管部门对通道管理非常严格ღ★★★，银行不能轻易去做股权投资ღ★★★。而对于正奇金融来说乐虎国际娱乐唯一网站ღ★★★，除了债权业务ღ★★★，也可以做股权业务ღ★★★，可以采用创新模式多元化服务中小微企业ღ★★★。这实际上是银行风险的‘外包’ღ★★★。”俞能宏解释道ღ★★★。

　　公司债产品创新同样层出不穷ღ★★★。拥有钢铁行业中最高信用等级的宝钢集团ღ★★★，2014年12月发行了3年期40亿元的可交换公司债ღ★★★，发行结束起1年后可以交换为新华保险A股股票ღ★★★，目前换股准备工作已经进入“备战期”ღ★★★。

　　“宝钢集团可交换债券是国内第一只公募可交换债券ღ★★★，不仅丰富了境内的债券产品类别ღ★★★，为上市公司股东提供新的融资渠道ღ★★★，也有利于满足投资者多样化投资需求ღ★★★，推动了多层次资本市场的改革发展ღ★★★。同时ღ★★★，可交换公司债以所持有上市公司股票作为换股标的ღ★★★，能够盘活存量股权资产ღ★★★，实现流动性管理ღ★★★。在国企改革背景下ღ★★★，可能成为国有企业盘活存量资产ღ★★★、提升运营效率的有力工具ღ★★★，是国有企业改革的创新工具ღ★★★。”宝钢集团相关负责人指出ღ★★★。

　　有券商人士认为ღ★★★，现在不少央企都投资有较大的金融类资产ღ★★★，但因为不是控股股东ღ★★★，金融类资产的市值规模又比较大ღ★★★，所以倘若集中减持就可能造成相关公司股价大幅波动ღ★★★。此外ღ★★★，随着A股深度调整ღ★★★，部分上市公司出现“破净”的情况使定向增发很不划算ღ★★★。在这种情况下ღ★★★，相关企业可以以可交换债的方式实现融资ღ★★★，继而在一定程度上解决上市公司的资金问题ღ★★★。

　　自2015年初证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》以来ღ★★★，交易所公司债市场规模迅速增长ღ★★★，尤其是5月第一只“新公司债”发行以来ღ★★★，交易所公司债供给大幅放量ღ★★★，成为信用债市场主要的增量供给来源ღ★★★。

　　据民生证券统计ღ★★★，7月-9月ღ★★★，公司债每月发行量分别为924亿元ღ★★★、1199亿元ღ★★★、1126亿元ღ★★★，合计达3249亿元ღ★★★，是上半年的4倍多ღ★★★。中金公司相关人士介绍ღ★★★，9月到11月ღ★★★，每月交易所公司债发行规模均在1300亿元附近ღ★★★，已与银行间中期票据发行量相当ღ★★★。“公司债券市场地位已经可以与银行间市场并驾齐驱ღ★★★。”中金公司相关负责人判断ღ★★★。

　　民生证券指出ღ★★★，除了以土地为抵押的融资模式难以为继的原因外ღ★★★，公司债快速发展的直接催化剂是监管新政出台ღ★★★。上交所相关负责人指出ღ★★★，《公司债券发行与交易管理办法》从五个方面取得明显突破ღ★★★：发行主体从上市公司扩大至符合条件的所有公司制法人ღ★★★；简化审核流程ღ★★★，实行大ღ★★★、小公募和私募债券的分类管理ღ★★★；私募债券实行事后备案和负面清单管理ღ★★★；强化承销商ღ★★★、评级机构ღ★★★、会计师ღ★★★、评估机构等中介机构职责ღ★★★；加强事中事后监管乐虎国际娱乐唯一网站ღ★★★，加强投资者保护ღ★★★。

　　精工钢构是在沪市上市的一家主营建筑钢结构公司ღ★★★，正在布局绿色集成建筑和光伏建筑一体化等业务ღ★★★。该公司在2011年底2012年初发行过一次公司债ღ★★★，目前已经完成兑付摘牌ღ★★★；2015年又成功面向合格投资者公开发行公司债ღ★★★，以5.2%的利率发行6亿元人民币规模ღ★★★。

　　公司董秘沈月华对两次公司债申报与发行的变化深有体会ღ★★★。她表示ღ★★★：“2011年公司发债时实行保荐制度和发审会制度ღ★★★，而2015年之后监管部门取消了保荐和发审会制度乐虎国际娱乐唯一网站ღ★★★，小公募实行交易所预审证监会核文ღ★★★，这使审核进度明显提速ღ★★★。公司2011年从申报到发文需要三个月时间ღ★★★，而2015年只用了一个月ღ★★★。审核过程方面ღ★★★，2011年需要经过申报-反馈-发审会-封卷-批文等环节ღ★★★，2015年则只需要申报-反馈-封卷-批文这几个环节了ღ★★★。此外ღ★★★，在审核文件方面ღ★★★，2011年需要纸质报送ღ★★★，2015年简化了报送方式ღ★★★，实行电子化报送ღ★★★，大大节约了申请时间和成本近藤和美ღ★★★。”

　　在沈月华看来ღ★★★，工程企业普遍实施按进度收款模式ღ★★★，使得企业需要在原材料采购ღ★★★、构件制作ღ★★★、运输ღ★★★、安装过程中铺垫营运资金ღ★★★，对流动资金需求非常大ღ★★★。因此ღ★★★，流动资金的充足与否ღ★★★，对企业发展速度有较大影响ღ★★★。公司债发行显然具有比贷款更大的优势ღ★★★。

　　机构人士表示ღ★★★，公司债市场的快速发展ღ★★★，可以看做“金融脱媒”的具体表现形式ღ★★★，带动了直接融资迅猛发展ღ★★★。“中国债券市场最早近藤和美ღ★★★、最普遍的形式是企业债ღ★★★。此后ღ★★★，商业银行成为市场主导ღ★★★，但更大的利益导向依然是传统存贷款业务乐虎国际娱乐唯一网站ღ★★★。今年1月公司债新政实施以来ღ★★★，各大券商与企业纷纷致力于降低社会直接融资成本ღ★★★，公司债对降低全社会融资成本ღ★★★、尤其是降低财务成本起到了非常大的作用ღ★★★。”